霍尔木兹海峡的石油运输并未完全停止，但能够安全通过的船只数量已经大幅减少。在美伊对峙持续的情况下，航运公司和中东产油商采用更复杂的接驳、海上过驳等方式维持出口，导致运输成本和船舶占用显著增加。
据路透社报道，最近一个周末共有17艘货物运输船通过霍尔木兹海峡，低于前一个周末的37艘。在伊朗战争爆发前，这条全球最重要的能源航道通常每天可通过约125艘大型商业船舶。公开可追踪的船流已降至战前正常水平的一小部分，但中东产油商仍在设法将原油运出海湾。部分油轮关闭船舶自动识别系统（AIS）应答器，以降低航行轨迹的可见度，这也使外界难以准确判断实际通过量。
面对传统航线受阻，能源行业依靠船对船（STS）海上过驳建立新的运输链。穿梭油轮将原油从波斯湾装货点运到阿曼湾相对安全的海域，再转移给负责长途运输的大型油轮。这种模式虽然没有解决霍尔木兹海峡的安全问题，却改变了原油从海湾进入国际市场的方式。短距离穿梭和海上转运增加了船舶周转时间，也让更多大型油轮长期停留在霍尔木兹附近执行接驳任务。
沙特受到的影响尤其明显。此前遭到袭击的东西向输油管道一度中断，迫使更多原油重新依赖霍尔木兹海峡出口；同时，悬挂沙特国旗的油轮已经减少通过红海曼德海峡，部分船只改经南非好望角。《华尔街日报》报道称，自东西向输油管道遭袭以来，已有约12艘VLCC装载约2400万桶来自沙特拉斯坦努拉港的原油驶出霍尔木兹海峡。路透社9月21日援引航运数据机构Kpler称，沙特9月原油出口恢复至略高于400万桶/日，此前8月降至约240万桶/日，为至少2013年以来最低水平；摩根大通根据卫星数据估算，过去6天沙特通过霍尔木兹海峡运输的原油平均约290万桶/日，高于8月的70万桶/日。
尽管石油还在流动，但运输成本正在飙升。最大的超大型原油运输船（VLCC）从波斯湾驶往亚洲的基准航线租船价格已经升至约110万美元/日，数月内上涨约12倍。按单位原油计算，从霍尔木兹海峡运往亚洲的成本已经超过每桶22美元。本月早些时候，一艘从波斯湾装货并经霍尔木兹海峡航行的VLCC租金一度突破每天100万美元，相当于每桶约26美元，约为当前原油价格的四分之一。全球VLCC平均日收益也已升至约65.1万美元，较沙特东西向输油管道关闭前高出近一倍。
船舶紧张还扩散到其他航线。从墨西哥湾到亚洲的VLCC日租金约为33.8万美元，同比上涨约400%；西非至中国航线约为48.6万美元，涨幅接近500%。亚洲买家为了降低中东运输风险，开始从美国等更远的供应地采购原油，也需要占用油轮更长时间。这使全球石油运输出现一种少见的局面：原油并未完全停止流动，但维持供应所需的物流成本正在急剧上升。对于炼厂而言，最终承担的不仅是原油本身的价格，还包括越来越高的运输费用。
最新航运数据显示，霍尔木兹海峡目前仍保持一定程度的商业通行。更重要的是，实际石油出口与可被公开追踪的船流之间已经出现明显落差。部分中东油轮关闭应答器，使卫星和船舶追踪系统无法完整捕捉运输情况。路透社报道称，美国中央司令部负责人布拉德·库珀海军上将近日表示，过去两周中东原油、货物和液化天然气运输量高于过去6个月任何时候，但由于部分船只关闭应答器，这一判断难以通过公开航运数据完全验证。
另一方面，摩根大通称，中东过去10天的石油流量平均约1710万桶/日，比2025年平均水平低610万桶/日，但仍明显高于市场对“霍尔木兹几乎完全停止出口”的最悲观预期。这意味着全球能源市场正在依靠一套成本更高、效率更低的运输体系维持供应。船对船转运占用更多船舶，绕行好望角则延长航程；而船舶风险上升又推高租金和保险成本。目前全球约925艘VLCC中，约15%正在阿曼附近执行相关任务，更多船舶则被迫承担更长的绕行航程。
只要中东冲突持续，霍尔木兹海峡就可能继续维持这种“低流量、高成本”的运行状态。原油仍能通过海峡进入国际市场，但每一桶油要付出的运输代价已经远高于战前水平，高昂的物流成本也正在成为全球燃料和能源价格的重要支撑。
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