出品 | 子弹财经
作者 | 李薇
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
近期，北京中科金财科技股份有限公司（以下简称“中科金财”）发布了2026年半年报，可见其延续此前的亏损态势。
截至2026年上半年，公司的营业收入达到3.09亿元，同比增长15.73%；归母净利润为-1.43亿元，较2025年同期的-0.85亿元亏损幅度扩大68.61%。
更重要的是，自2017年以来，中科金财的扣非后净利润连续九年半亏损。2026年上半年，该指标为-1.58亿元，同比亏损幅度扩大87.18%。同期，公司现金流量净额为-4.43亿元，对其经营带来较大挑战。
此前在2026年4月末，中科金财发布2025年财报时，北京证监局对其发出了警示函，披露其财务核算违规、内控治理缺陷等问题。此外，中科金财于7月初公开披露了未参与蚂蚁AI版支付宝的系统开发，由此引发了股价连续四日回调。
在AI转型战略下，中科金财何时才能扭亏为盈？AI研发增加投入为何没带来盈利快速增长？内控合规机制和资本市场表现如何优化？
1、连续九年半扣非后净利润亏损，现金流承压中科金财成立于2003年12月，2012年2月于深交所上市，深耕金融科技超22年。公司以金融科技解决方案、数据中心综合服务为核心，近年来加速从金融IT服务商转型为AI科技企业。
连续九年半的时间，中科金财的扣非后净利润均亏损，使外界担忧其发展前景。
2026年上半年业绩预报披露，其亏损原因除了政府补助、营业外收支等非经常性因素，主要因为本期信用减值计提合计减少了公司归母净利润7072.74万元，仅其他应收款的减值金额就超过5100万元，暴露其过往业务的回款风险。
（图 / 中科金财2026年上半年计提减值准备的金额明细（来源：中科金财《关于计提减值准备的公告》））
放长时间周期来看，公司的营收与扣非后净利润多次下滑。2021年至2023年，其营收增速分别为-8.66%、-23.23%和-18.74%，可见这家老牌金融IT服务商遭遇的业务瓶颈。
而其扣非后净利润自2017年起连续九年半亏损。其中，2019年该指标亏损同比扩大777.3%，亏损额达4.25亿元；2020年亏损额回落至0.41亿元，2025年亏损额为1.24亿元，2026年上半年仍延续亏损态势，亏损额为1.58亿元。
分行业来看，2025年中科金财的收入来自三大行业：金融、政府与公共事业、企业的营收占比分别为60.5%、13.03%和26.47%，可见金融行业是其营收核心支柱，而三大行业的营收规模均下滑。
按产品分类来看，金融科技综合服务的营收降幅最大，2025年同比下滑33.87%至3.87亿元。
而人工智能综合服务成为公司唯一的营收增长产品，2025年同比增长7.27%至2.18亿元，营收占比为25.46%，相较金融科技综合服务的45.18%仍有差距。可喜的是，该产品的毛利率为33.45%，远超金融科技综合服务的毛利率16.07%。
（图 / 中科金财的营收构成项目与毛利率（来源：中科金财2025年报））
公司经营模式体现为“项目垫资多、回款周期长”特征，其近两年的应收账款情况已成为衡量其盈利质量的关键因素。
2024年与2025年，其应收账款金额分别为1.75亿元、2.35亿元，对应营收为10.79亿元、8.56亿元，由此计算这两年的应收账款周转天数为41.13天、86.35天，可见回款周期拉长了一倍。
2026年上半年，公司应收账款为2.69亿元（已超过2025年全年），结合报告期末公司营收3.09亿元来看，其应收账款周转天数为146.74天。考虑其营收的季节性特征，因此上半年的应收账款周转天数相对更长。
应收账款规模攀升之下，其现金流面临较大压力。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.43亿元，进一步恶化74.92%。
「子弹财经」发现，中科金财披露2025年报之时，同步发出了《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的公告》，披露2025年公司合并报表未分配利润为-4.69亿元，实收股本为3.4亿元。
年报提到，2025年对其净利润影响达10%以上的三家参股公司亏损金额分别是：北京中科金财信息科技有限公司亏损1.26亿元、湖南中科金财智算科技有限公司亏损0.35亿元、杭州中科金财科技有限公司亏损0.16亿元。
针对于扣非后净利润为何连续九年半下滑，应收账款行业分布与回款周期是否影响现金流，人工智能综合服务的营收占比偏低问题如何改善，「子弹财经」致函中科金财，但截至发稿未获得回复。
2、辟谣支付宝合作关系，AI尚未成盈利支柱2026年7月3日，针对投资者关于“是否参与蚂蚁AI版支付宝的系统开发”的提问，中科金财在互动平台上回复称并未参与。
此次辟谣消息在二级市场上快速扩散，引发其股价连续多日回调，从7月6日收盘价19.33元/股持续下跌至7月9日收盘价15.03元/股。此前在6月，中科金财凭借AI相关合作传闻，股价快速拉升，6月30日的收盘价为21.83元/股。
7月10日，中科金财发布《股票交易异常波动公告》并强调其近期经营情况正常，公司控股股东和实际控制人在股票交易异常波动期间未买卖公司股票。
中科金财尽管未涉及支付宝AI版系统开发，却是阿里云的生态合作伙伴，2025年5月公司发布了基于阿里云APG服务器的金融行业一体机解决方案。为了全面推进AI转型，中科金财与腾讯云、华为云等多家头部云服务提供商已开展合作。
我们曾在《资本风云｜身具AI智能体等26个热门概念，中科金财扣非后净利润连续八年亏损》一文中报道，中科金财身具20多个热门概念，曾布局了元宇宙、数字货币等投资热点，使其股价上涨，热点过后又出现股价下跌。
可见，近期公司股价波动历程重现了往日情境。从长远发展视角来看，中科金财的AI战略反映其转型决心，并持续拓展合作机构，而目前其在AI领域仍存在“前期投入大、收入规模偏小”的发展困局。
在AI研发投入方面，截至2025年末，中科金财的研发费用为1.98亿元，同比增长14.57%。结合报告期末公司营收8.56亿元来看，其研发费用率为23.13%，而销售费用率仅为4.25%，体现出对技术研发的重视。
同时，2025年公司的研发人员数量为410人，尽管人数较2024年的472人有所下滑，但所占员工比例高达70.69%。
（图 / 中科金财2025年研发费用（来源：中科金财2025年报））
2026年以来，中科金财相继中标了多个AI项目，比如：
7月6日，天津银行发布的《关于创建国际结算业务AI智能审单平台的项目（第二包）-中标结果公示》披露，中科金财的中标金额为63.8万元。
7月24日，农业农村部信息中心发布的《政务外网DeepSeek大模型智算基础设施软硬件采购项目中标公告》显示，中科金财的中标金额为340.2万元。
客观来看，AI项目为中科金财带来一定的增量收入，却难以在短期内达到其金融科技综合服务的营收体量，尚未成为公司的盈利支柱。
依赖于累计服务500余家银行的客户资源，中科金财深化AI项目合作，并延伸至各地政府部门的AI平台开发。而该业务本质是传统金融IT服务的延伸，项目定制化需求多并且投入成本大，后续能否形成稳定的盈利增量仍存不确定性。
3、监管发出警示函，股权变动引关注在业绩持续亏损、加速AI转型的关键期，中科金财却遭遇监管问责，暴露其在公司治理与财务核算方面的核心漏洞。
2026年4月末，在公司发布2025年报之时，北京证监局向中科金财及相关责任人出具警示函，同时深交所同步下发监管函。
中科金财的违规问题包括三项：一是收入核算不规范，二是其他会计核算不规范，三是公司治理及内部控制不规范。
北京证监局指出，其违反上市规则，公司董事长兼总经理朱烨东、财务总监朱烨华和董秘王姣杰作为主要责任人，对上述违规行为负有主要责任，并记入证券期货市场诚信档案。
（图 / 有关中科金财的行政监管处罚决定（来源：北京证监局官网））
围绕上述问题，中科金财在发布2025年报的同日，连续发布了四项相关整改公告，指出公司及相关人员对此高度重视，目前其已按要求报送整改报告。
经董事会审议，公司实施了2023年、2024年和2025年前三季度的会计差错更正，涉及营收、净利润等财务指标，未改变已披露的相关定期报告盈亏性质，并聘请中瑞诚会计师事务所出具了《前期会计差错更正专项说明的专项鉴证报告》。
内控整改与会计更正仅能解决当下财务合规层面的问题，而实控人持股变动、机构持仓流失等股权结构变化，进一步引发市场对公司长期治理稳定性的担忧。
天眼查显示，截至2026年6月底，中科金财的前十大股东包括8名自然人和2名机构股东。其中，沈飒、朱烨东为夫妻关系，合计持股9.08%。
（图 / 2026年6月末中科金财的前十大股东持股情况（来源：天眼查））
2012年2月上市时，沈飒个人持股比例为22.72%，可见目前朱烨东夫妇两人累计减持股份13.64%。
2名机构股东的持股比例分别为：中国建设银行股份有限公司-华宝中证金融科技主题交易型开放式指数证券投资基金持股1.22%，香港中央结算有限公司持股0.29%。
截至2026年一季度，上述两名机构股东的持股比例分别为1.25%、1.19%，仅三个月二者合计持股比例下跌了0.93个百分点。
值得注意的是，2026年一季度公司前十大流通股东中还有高盛公司有限责任公司、中信证券股份有限公司以及UBS AG，而目前均已退出。
有关监管发出警示函之后的财务审核机制和高管人员有无调整，公司实控人持股比例相较2012年上市时大幅压降的原因等，「子弹财经」致函中科金财，但截止发稿未获得回复。
成立22年的中科金财，在经营层面遭遇了多重难题：连续九年半扣非后净利润亏损，监管警示折射其内控合规漏洞，AI转型对其营收规模增长仍略显不足。今后，中科金财如何重塑资本市场信心？「子弹财经」将持续观察。
*文中2026年上半年的应收账款周转天数=[(期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2])×180天/半年度营业收入。文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。
思考资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
